Efektivitas strategi hedging valuta asing dalam mitigasi risiko fluktuasi nilai tukar: Studi kasus PT Pertamina International Shipping

Dominica Sanda Yohana Christoffel; Suparna Wijaya

doi:10.54957/jurnalku.v5i2.1645

Penulis

Dominica Sanda Yohana Christoffel Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta
Suparna Wijaya Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta

DOI:

https://doi.org/10.54957/jurnalku.v5i2.1645

Kata Kunci:

Exchange rate fluctuation, Foreign exchange hedging, Hedging effectiveness, Risk management, Shipping company

Abstrak

Latar Belakang: Volatilitas nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS menimbulkan risiko signifikan bagi perusahaan dengan eksposur valuta asing, termasuk PT Pertamina International Shipping (PIS) yang beroperasi di sektor pelayaran internasional. Tujuan: Penelitian ini bertujuan menganalisis efektivitas strategi hedging valuta asing yang diterapkan PT PIS dalam mitigasi risiko fluktuasi nilai tukar periode 2021-2024. Metode: Penelitian ini menggunakan pendekatan kualitatif dengan metode studi kasus. Data dikumpulkan melalui analisis laporan keuangan, wawancara terstruktur dengan manajemen, dan observasi prosedur hedging. Efektivitas hedging diukur menggunakan hedge ratio, variance reduction ratio, dan analisis selisih kurs. Hasil: PT PIS menerapkan strategi hedging menggunakan instrumen forward, swap, dan option dengan financial hedging ratio 133,8% (2024), melebihi target KPI 35%. Meskipun demikian, perusahaan masih mengalami volatilitas selisih kurs yang signifikan, dengan kerugian maksimal USD 70,69 juta (2022). Analisis variance reduction menunjukkan hedging mampu mengurangi volatilitas exposure sebesar 42,3%. Kesimpulan: Strategi hedging PT PIS efektif dalam mengurangi volatilitas namun belum optimal dalam meminimalkan kerugian absolut. Penelitian merekomendasikan pengembangan pedoman hedging internal, diversifikasi instrumen, dan implementasi dynamic hedging strategy.

Referensi

Allayannis, G., & Ofek, E. (2001). Exchange rate exposure, hedging, and the use of foreign currency derivatives. Journal of International Money and Finance, 20(2), 273-296.

Allayannis, G., & Weston, J. P. (2001). The use of foreign currency derivatives and firm market value. The Review of Financial Studies, 14(1), 243-276.

Baltic and International Maritime Council. (2024). Maritime economic review 2024. Copenhagen: BIMCO.

Bank Indonesia. (2016). Peraturan Bank Indonesia Nomor 18/4/PBI/2016 tentang transaksi derivatif. Jakarta: Bank Indonesia.

Bank Indonesia. (2024). Statistik ekonomi dan keuangan Indonesia. Jakarta: Bank Indonesia.

Bartram, S. M., Brown, G. W., & Conrad, J. (2011). The effects of derivatives on firm risk and value. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 46(4), 967-999.

Bartram, S. M., Brown, G. W., & Fehle, F. R. (2009). International evidence on financial derivatives usage. Financial Management, 38(1), 185-206.

Basel Committee on Banking Supervision. (2019). Supervisory guidance on managing risks associated with fintech. Basel: Bank for International Settlements.

Bodnar, G. M., & Gebhardt, G. (1999). Derivatives usage in risk management by US and German non-financial firms: A comparative survey. Journal of International Financial Management & Accounting, 10(3), 153-187.

Brown, G. W. (2001). Managing foreign exchange risk with derivatives. Journal of Financial Economics, 60(2-3), 401-448.

Bursa Efek Indonesia. (2023). Laporan keuangan perusahaan tercatat sektor transportasi. Jakarta: PT Bursa Efek Indonesia.

DeMarzo, P. M., & Duffie, D. (1995). Corporate incentives for hedging and hedge accounting. The Review of Financial Studies, 8(3), 743-771.

Ederington, L. H. (1979). The hedging performance of the new futures markets. The Journal of Finance, 34(1), 157-170.

Financial Accounting Standards Board. (2017). Accounting Standards Codification Topic 815: Derivatives and hedging. Norwalk, CT: FASB.

Froot, K. A., Scharfstein, D. S., & Stein, J. C. (1993). Risk management: Coordinating corporate investment and financing policies. The Journal of Finance, 48(5), 1629-1658.

Geczy, C., Minton, B. A., & Schrand, C. (1997). Why firms use currency derivatives. The Journal of Finance, 52(4), 1323-1354.

Guniarti, F. (2014). Faktor-faktor yang mempengaruhi aktivitas hedging dengan instrumen derivatif valuta asing. Jurnal Dinamika Manajemen, 5(1), 64-79.

Haushalter, G. D. (2000). Financing policy, basis risk, and corporate hedging: Evidence from oil and gas producers. The Journal of Finance, 55(1), 107-152.

Hull, J. C. (2018). Options, futures, and other derivatives (10th ed.). Pearson Education.

Ikatan Akuntan Indonesia. (2017). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan 71: Instrumen keuangan. Jakarta: IAI.

International Monetary Fund. (2024). World economic outlook: Navigating global divergences. Washington, DC: IMF.

Levi, M. D. (2009). International finance (5th ed.). Routledge.

Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.

Maritime and Port Authority of Singapore. (2023). Singapore maritime risk assessment report 2023. Singapore: MPA.

Nugroho, A. B., & Haryanto, M. (2020). Analisis efektivitas hedging pada perusahaan sektor energi dan pertambangan di Indonesia. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, 27(2), 156-172.

Panaretou, A., Shackleton, M. B., & Taylor, P. A. (2013). Corporate risk management and hedge accounting. Contemporary Accounting Research, 30(1), 116-139.

PT Pertamina International Shipping. (2023). Laporan tahunan 2022. Jakarta: PT PIS.

PT Samudera Indonesia Tbk. (2023). Annual report 2022. Jakarta: PT Samudera Indonesia.

Saragih, F., & Musdholifah, M. (2017). Faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan hedging pada perusahaan sektor riil yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Manajemen, 5(4), 1-10.

Sari, I. A. G. D. M., & Abundanti, N. (2021). Pengaruh hedging dengan instrumen derivatif terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estat. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 10(8), 832-851.

Smith, C. W., & Stulz, R. M. (1985). The determinants of firms' hedging policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 20(4), 391-405.

Stulz, R. M. (1984). Optimal hedging policies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 19(2), 127-140.